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美元仍是货币之王

陈举伟 (2009-07-12)

目前还没有其他货币可以真正挑战美元作为世界第一货币的地位。如果美元是一个街头斗士,它会轻松地打败所有敢于挑战它霸主地位的挑战者。

  在麦克杰逊( Michael Jackson)成为流行音乐的天王并傲视全球的音乐界之前,是 “ 披头士 ” 和 “ 猫王 ” 的天下,他们都在 1960 年代红遍了歌坛。如果要追溯更早的 1950 年代,那就是法兰克仙纳杜拉( Frank Sinatra)了。

现在,麦克杰逊走了,很多人都认为没有人可以取代他的地位,人们还展开辩论谈他的音乐是否会变得更加流行。

在金融世界里,类似的辩论也正在进行,问题就是:美元的主导地位是否结束?如果是这样,何种货币将取代美元的位置?

正如历史上的诸多音乐家一样,货币也同样更新换代。在 18 世纪和 19 世纪,英镑是世界上的主导货币, 17 世纪时则是荷兰盾,而 2000 多年以前是由希腊德拉马克( Greek Drachma)称霸。

今天,我们都对美元感到担忧,这是因为美国财政部大幅提高了美元的供应量,这是过去从来没有见到和预料到的。美国财政部这么做的原因是试图防止全球金融系统和全球经济陷入深渊。

由于美元供应过度充足,美元走软是合乎道理的。但如果一种货币的供应量过剩是造成其走软的标准,那么,日元在过去十年的经历显示这并不一定会发生。因为尽管日元充斥到全世界的各个角落,但它并未贬值,相反的,日元对美元还攀升了 20 %。

每天,我们都会听到和读到很多有关美元会跌的原因,例如:一些人建议创造一种新的国际储备货币,该货币是与任何国家的货币都不相关的,这么做的主要原因就在于美国经济疲软。

可是,孤立地看待美元是错误的,这是因为货币市场并非在真空中运作。一种货币并不具备绝对的价值,反之是相对价值,或者说一种货币的价值是由它对其他货币的相对强或弱而决定的。

 我们不应该忘记现在并非只有美国经济疲软,虽然美国经济可能正在以每年 6.1 %的速度萎缩,但日本经济正在以每年 15 %的速度下滑。欧洲国家的经济同样不振,每年的负增长为 9.8 %。

同时,也不是只有美国在大量印刷钞票,很多国家的央行也大量印钞应对本国的经济危机。

美元仍是最受欢迎货币

纵观全球金融系统的历史,任何一个时候都是由一种货币占主导地位,鲜少出现过两种或更多主导货币,这种现象背后是具有好的原因所支持。如果与使用不同货币的商家交易要花更高的成本,人们自然选择采用多数人使用的货币。

这正如同使用普遍的电脑运作系统一样。如果每个人都使用微软视窗,使用其他的运作系统就不那么实际。美元是否继续保持其 “ 货币之王 ” 的地位,继续成为世界储备货币,还要看它的吸引力。

在我看来,美元仍将是最受欢迎的货币。追溯到 1970 年代,没有其他货币具有如此的灵活度,没有其他货币是由更大的经济体、更加成熟的金融系统或是更加成熟的政治和军事大国所支持。

这些条件都对美元继续保持其世界第一货币有利,不只是现在,而且是在不远的将来都将是这样。当然,有一天美元也将失去它目前的主导地位,但这个过程将是漫长的,正如同英镑的没落一样。

虽然 19 世纪末英国经济就失去全世界最大经济体的地位,但英镑的霸主地位一直保持到 1920 年。

同样的,美元也将失去主导地位,但这在美国不再是全球最大经济体之前,很难发生。而美国经济又将在何时不再称霸?我认为,这将在中国经济或者印度经济成为全球最大经济体时发生,而这将在未来的 50 年内实现。

如果美元仍将在不远的将来继续保持其主导地位,这也意味着在这之前美元将坚挺起来。

正像雨季的到来是季节性的,美元对其他一篮子货币的涨跌也是具有周期性的。自从 1971 年以来,美元已经经历了五个周期,在升与贬中交替。每一个周期持续大约七年的时间。

  第一个周期发生在 1971 年到 1978 年 10 月份,美元贬值 30 %;而从 1978 年至 1985 年 2 月份,美元则大幅攀涨 100 %;在 1985 年至 1992 年的第三个周期中,美元再度下滑 50 %;不过从 1992 年至 2001 年 7 月份,则又攀升了 55 %;在 2001 年到 2008 年中期的第五个周期中,美元下跌了 40 %。

美元现在处在从 2008 年中期开始的第六个周期中。至今为止,美元已经又上涨了 12 %,如果这是一个长达七年的牛市周期,那么,预计美元将有更多的上涨空间。

让我们这样讲,目前还没有其他货币可以真正挑战美元作为世界第一货币的地位。如果美元是一个街头斗士,它会轻松地打败所有敢于挑战它霸主地位的挑战者。它将放松肌肉,并高唱麦克杰逊的那首经典老歌 ——Just Beat It!(滚开吧!)

  (陈举伟博士是经济学者,现经营一家独立的咨询公司)(于泽涵译)