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新鸦片战争

陈举伟博士 (2010-10-25)

(新传媒电台938LIVE的《钱经》,星期一,2010年10月25日,上午7时20分、上午9时20分及晚上7时20分)

“货币战争”和“贸易战”最近成了热门话题。这指的是国家降低它们的货币币值和设置贸易壁垒。这个问题会出现,是因为一些国家如中国维持出口远高于进口。

17世纪也曾发生同样的问题——第二次鸦片战争。第二次鸦片战争在1860年10月达到高潮,当时距离现在正好是150年,法国和英国打败清朝政府统治的中国,中、法、英最终以一纸协议结束了第二次鸦片战争。

在第二次鸦片战争中,北京的圆明园和静宜园遭掠夺和焚毁。中国清廷面对的败仗耻辱包括割让香港九龙给英国。中国清廷面对的最大战败耻辱应该是被迫让鸦片贸易合法化。

中国在16世纪第一次与欧洲展开贸易活动时,没有预料到最终会发生这一场灾难。到了17世纪中期,由于欧洲人渴望购买中国货品,因此中国出口到欧洲的货品远高于它从欧洲的进口。当时的情形就有点像今天的情况。

当时,货物交易以金银付账。这意味着金条银条从欧洲流向中国。欧洲人不喜欢这种贸易不平衡,急切希望能够出口到中国。

最后,欧洲人找到一种中国消费者会要购买的产品——鸦片。中国烟民对鸦片的强大需求很快便使得中欧贸易取得平衡。

中国其实在1729年便禁止销售和吸鸦片。不过,在英国东印度公司的支持下,商人还是有办法走私鸦片到中国销售。

英国东印度公司是一家在伦敦上市的公司,享有英国政府给予的特权。它有点像今天的华尔街银行,享有美国政府给予的特权。

在一百多年里,中国清廷政府没有对其鸦片问题寻求任何对策。到了1839年,清廷政府终于在广州对英国商人采取强硬行动,但这引发了第一次鸦片战争。中欧之间的纠纷后来加剧,引发了第二次鸦片战争。在这两场战争中,中国清廷政府都打了败仗。

今天,全球经济形势和17世纪时的情况非常相似。中国仍旧是一个净出口国。不过,中国如今积累的财富不是金条银条,而是外汇。

英国东印度公司通过销售鸦片来解决17世纪的贸易不平衡。如今,华尔街的银行为了解决过去十年间的贸易不平衡,向中国及全世界销售现代版鸦片——抵押贷款支持证券(MBS)。这是把美国房地产贷款证券化的一种投资产品。

华尔街总共发出了超过10万亿美元的抵押贷款支持证券,这是一个天文数字。当中所谓的有毒资产是在美国房地产市场泡沫化的高峰期发出的证券,约有1.2万亿美元。美国为解决问题而提出的止赎做法存有缺陷,引发越来越多的丑闻,因为止赎意味着许多抵押贷款支持证券投资者将无法拿回他们的投资。

如今抵押贷款支持证券市场已经冻结,它已无法解决贸易不平衡的问题。19世纪,鸦片战争在某种程度上解决了贸易不平衡;现在,贸易不平衡必须通过货币战争或贸易战来解决了。

我为什么会认为这些抵押贷款支持证券是现代鸦片,我有两个原因。在17世纪的中国,鸦片的其中一个吸引力是人们相信它能增强性能力。同样的,在出现信贷紧缩之前,抵押贷款支持证券的吸引力就是它的超高回报率。或许,迅速致富也可以增强一个人的性能力。

还有另一个原因让我认为抵押贷款支持证券就是现代鸦片。当你购买鸦片时,你可以享受它的香味,但你无法拿回你的投资。同样的,购买这些有毒的抵押贷款支持证券,你可以享受一些股息红利,但你是拿不回你的投资的。

  (陈举伟博士是经济学者,现经营一家独立的咨询公司)(于泽涵译)